Cet article analyse l’impact de la migration de substitution sur la viabilité financière des régimes de retraite au Portugal, qui est l’un des pays d’Europe comptant la plus forte proportion de personnes vieillissantes. Nous utilisons à cette fin des prévisions démographiques et des exercices prospectifs sur l’évolution de l’économie portugaise. Nos résultats montrent que, durant la période 2015-2060, l’immigration internationale a eu un impact positif sur l’équilibre financier du système de retraite, impact qui dépasse 3 pour cent du PIB après 2045. Cet impact positif de la migration de substitution sur la viabilité financière du système de retraite est constaté même après prise en compte du faible dynamisme de l’économie portugaise.