En un informe hecho público el 30 de noviembre, una comisión independiente del Ministerio de Finanzas recomendó la fusión de los fondos de regulación de Suecia, a efectos de beneficiarse de las economías de escala y de mejorar la rentabilidad. Según el informe, dichos fondos, con activos combinados de 745 billones de coronas suecas (104 mil millones de dólares de los Estados Unidos), pudieron ahorrar a una cifra estimada en 330 millones de coronas (46 millones de los Estados Unidos) y potencialmente incentivaron una rentabilidad de 700 millones de coronas (98 millones de dólares de los Estados Unidos) anualmente, mediante la consolidación de sus operaciones. Se requiere que un grupo de trabajo de siete miembros, encabezado por el ministro de seguridad social de Suecia, acuerde una revisión de los costos administrativos del fondo y el rendimiento de los fondos, antes de abordar las recomendaciones del informe.

Los fondos de regulación de Suecia apuntan a nivelar las fluctuaciones temporales durante períodos en los que las cotizaciones en concepto de pensiones del seguro social son insuficientes para cubrir los desembolsos en materia de pensiones. De acuerdo al sistema actual de seguro social, se habían creado cuatro fondos de regulación idénticos, con el objetivo de diversificar la gestión del riesgo, aumentar la competencia del sistema, asegurar que los fondos no sean tan grandes como para que interfieran en el funcionamiento de los mercados financieros nacionales, y reducir el riesgo de una posible influencia política en la gobernanza de las empresas suecas (de cuyas acciones fuesen titulares los fondos de regulación).

Según el informe, ya no se presenta la mayor parte de esos argumentos para el funcionamiento de varios fondos diferentes de regulación de inversión en lugar de un gran fondo. De manera específica, el informe señala que:

- Los mercados financieros desarrollaron, de muchas maneras, a lo largo de los últimos 10 años, nuevos instrumentos financieros y la introducción de nuevas estrategias de inversión, de modo que es mínimo el riesgo de que una fusión de los fondos perturbe el funcionamiento de los mercados financieros.

- La competencia entre los fondos de regulación parece haber redundado en carteras muy similares, reflejo de una mentalidad gregaria, lo cual aumenta (y no diversifica) el riesgo total del sistema.

- El rendimiento de la administración del fondo no parece haber mejorado como consecuencia de la competencia; si bien ha existido una presión para la reducción de los costos en el sistema, los resultados netos de la administración activa del fondo (2001–2008) han sido escasos en todos los fondos.

El informe también viene a sugerir la sustitución de las actuales restricciones a la inversión, incluidos los límites a las inversiones privadas en acciones ordinarias y una prohibición a la inversión en materias primas, con un enfoque más de “persona prudente” (restricción de las inversiones de cartera a aquellas de una persona prudente que apuntara a unos ingresos razonables y a la preservación del capital que pudiese comprar), a efectos de crear las condiciones para una administración más eficiente del fondo. En su revisión de los asuntos que afectan a la gobernanza, el informe recomienda la constitución de un panel para la supervisión de los fondos de regulación, de manera similar a la forma en que se dirige el banco central, permitiendo que este nuevo panel seleccione a todos los miembros del consejo y mejorando las calificaciones de los miembros del consejo.

Este artículo está extraído de la publicación International Update, de la Administración de la Seguridad Social de los Estados Unidos, de enero de 2010.

Fuente: "Swedes Debate Merging Buffer Funds," citywire.co.uk, December 1, 2009; "Report Recommends Merging 4 Swedish Pension Funds," Pensions & Investments, December 7, 2009; "Sweden's AP Funds Should Be Merged—Report," ipe.com, December 7, 2009; "ESO Report on the Swedish Pension Fund System," Investor Services Journal, December 8, 2009; "Swedish Government Mulls Merger of AP Funds," Pensions & Investments, December 11, 2009; "Swedish Fund Merger Talks Heat Up," Pensions & Investments, December 14, 2009.

Publication date: 11.2009